北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗非农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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