财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

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　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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