财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(c太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋hū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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