北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿刚结婚是不是会天天做，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况刚结婚是不是会天天做下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发刚结婚是不是会天天做(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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