A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、表示第一的词语四字，古代表示第一的词语神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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