昨夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不(bù)平静：美(měi)国银行(xíng)业(yè)动荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大(dà)的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的(de)投(tóu)资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布(bù)一季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来(lái)灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效.美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚蠢的(de)。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大(dà)进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历了(le)很多的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战(zhàn)的时(shí)候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常(cháng)不一样(yàng)了，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多(duō)的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那(nà)么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖(mài)出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴(bā)菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今年年(nián)初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束(shù)。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为(wèi)在过去(qù)6个月(yuè)左右的(de)时间里，美国(guó)经(jīng)济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的(de)代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一(yī)起协(xié)商，做最后(hòu)的决(jué)策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个(gè)下一(yī)代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得(dé)当(dāng)的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负(fù)债表规(guī)模是(shì)否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联(lián)储资(zī)产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠(kào)不(bù)断印钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一(yī)年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很(hěn)多(duō)新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多石(shí)油公司的(de)股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美(měi)元的(de)货币储备(bèi)地位何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的(de)货币政策(cè)和(hé)财(cái)政政策时说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的(de)猪价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次(cì)振荡下(xià)跌(diē)，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新(xīn)研究收储(chǔ)的公告(gào)称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节(jié)机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发(fā)改委发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增强，利(lì)空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本(běn)导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出(chū)栏迹(jì)象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对(duì)行业的发(fā)展不(bù)利，容(róng)易导致(zhì)猪价的(de)大起大(dà)落。在这个(gè)节点，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信(xìn)号释放下(xià)，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带来实质性生猪需(xū)求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加二育(yù)等(děng)利(lì)多因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度的提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉季节(jié)性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计(jì)局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数据(jù)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价(jià)再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从(cóng)志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期(qī)水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤其(qí)去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步过度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会(huì)有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效