近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(中国的国粹有哪些xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(j中国的国粹有哪些ūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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