如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(d强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题e)增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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