财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一(yī)季(jì)度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高(gāo)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来(lái)新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的(de)影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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