国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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