财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的康师傅是哪国的牌子？(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合康师傅是哪国的牌子？约所依据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义康师傅是哪国的牌子？务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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