北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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