尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克rong>已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

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　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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