财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(z商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级hǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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