近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年px;'>香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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