射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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