国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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