金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，2l是多少斤 2l是多少kg以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。2l是多少斤 2l是多少kg>

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第2l是多少斤 2l是多少kg一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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