北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—琪琪格蒙语什么意思10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳琪琪格蒙语什么意思动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(mí琪琪格蒙语什么意思ng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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