昨(zuó)夜今晨，全球(qiú)投资0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)持续(xù)升(shēng)温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布(bù)一季度财报显示(shì)，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如(rú)果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的(de)后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告的(de)营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个(gè)月经济(jì)的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于(yú)另(lìng)外(wài)一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业(yè)率、就业(yè)率的(de)情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们很(hěn)多的(de)经(jīng)理人(rén)对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货(huò)怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的(de)长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期(qī)的估(gū)值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初(chū)以(yǐ)来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随着美联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲观的预(yù)测(cè)：好日子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富(fù)翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到(dào)电力公(gōng)用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿(yì)美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一(yī)句话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢(huān)西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的(de)事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还(hái)能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美(měi)元的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让(ràng)债务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如(rú)果货(huò)币太(tài)多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就(jiù)很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反(fǎn)正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在提到日本的(de)货币政策和财(cái)政政策时说(shuō)，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴(bā)菲(fēi)特补(bǔ)充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大(dà)于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国(guó)家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色(sè)。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受(shòu)期货(huò)日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售情绪(xù)强、二育(yù)询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月(yuè)底(dǐ)逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生猪(zhū)二(èr)育入场转(zhuǎn0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对行(xíng)业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的重视(shì)与呵护(hù)，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育(yù)等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今(jīn)年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近(jìn)9年(nián)同(tóng)期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业(yè)部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数(shù)据(jù)，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继(jì)续回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础(chǔ)依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等(děng)影响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前(qián)后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二(èr)季度(dù)开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能繁(fán)母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度(dù)的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体(tǐ)供应(yīng)有望逐(zhú)步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由(yóu)于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)不高，后续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在继续往上(shàng)修(xiū)复的(de)空间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易上可(kě)从(cóng)单边转为观(guān)望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集(jí)体估值下移带来(lái)的(de)系统性(xìng)风(fēng)险。

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