5月23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善(shàn)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ong>

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务(wù)体系开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居(jū)民的(de)基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力(lì)。