国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国禧与喜的区别是什么，喜字logo设计多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重禧与喜的区别是什么，喜字logo设计安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(di禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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