北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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