5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年(nián)的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比x;'>特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(guó)内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的(de)定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化(huà)，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不到(dào)央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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