昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股(gǔ)再(zài)次大跌(diē)，导致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为(wèi)美(měi)联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大幅(fú)降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降息的(de)押注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利率预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况下(xià)打(dǎ)消违约的(de)可(kě)能性，并解决(jué)债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同在(zài)周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导致失业率上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障(zhàng)的老年(nián)人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代(dài)人都(dōu)要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由挺身而出(chū)。我相信这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国(guó)总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期交所公布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个(gè)未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)各期货(huò)持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未(wèi)出现单(dān)边市的(de)第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货(huò)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原(yuán)因有(yǒu)四点(diǎn)：一(yī)是短(duǎn)期二次育肥造成货源(yuán)有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？信(xìn)号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格同时(shí)上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本(běn)附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全(quán)国能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对(duì)充(chōng)足。从出(chū)栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能(néng)”目标(biāo)细(xì)化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调(diào)控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存(cún)持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持续向好发展态势，政策(cè)引导及(jí)市(shì)场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预(yù)计(jì)集(jí)团(tuán)企业(yè)出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于(yú)供大(dà)于求状态(tài)，现货(huò)价格(gé)“五一”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相对(duì)充足(zú)，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备(bèi)货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二(èr)次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官(guān)方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论(lùn)出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪(zhū)价格(gé)，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良(liáng)好调(diào)控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需(xū)求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场对于(yú)第(dì)二波新冠(guān)疫情可能到来(lái)从而(ér)降低国内需求的担忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及(jí)范围预(yù)计很大概率(lǜ)将小于(yú)第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基本(běn)面。从相关(guān)因素(sù)的梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个交易日(rì)均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东(dōng)南(nán)亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入(rù)淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步(bù)入(rù)增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋月节备货结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入(rù)季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅(fú)度累库，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据(jù)显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季(jì)节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面(miàn)，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随着气温(wēn)升高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续(xù)呈(chéng)现去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润(rùn)深度(dù)亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节(jié)性回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较(jiào)差，未来产地(dì)存在累(lèi)库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历(lì)史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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