A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(d厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么òng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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