2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大(dà)宗商品价格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影(yǐn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g)响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为(wèi)，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势(shì)，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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