5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(du北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯àn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xī北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯n)硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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