自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlkāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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