A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ几十块钱的阿富汗玉是真的吗)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%几十块钱的阿富汗玉是真的吗>，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。