射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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