A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jū蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译n)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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