随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(d戊戌年是哪一年e)兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种戊戌年是哪一年；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ戊戌年是哪一年)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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