随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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