本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险Medical staff可数吗，stuff情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大Medical staff可数吗，stuffstrong>

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至Medical staff可数吗，stuff周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。