自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中抓蚯蚓真的能赚钱吗(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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