银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗是一(yī)个容(róng)易(yì)出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息(xī)预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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