美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的(de)法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通(tōng)过(guò)，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务(wù)违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对《中国基金报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在目前(qián)美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到(dào)美联(lián)储的货币(bì)政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普(pǔ)500指数(shù)最(zuì)大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判(pàn)过(guò)程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很(hěn)多(duō)国家(jiā)和行(xíng)业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的(de)相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季盈利增(zēng)长较去年(nián)第四(sì)季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国(guó)乃至(zhì)全球面(miàn)临的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投(tóu)资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以(yǐ)及全球资本市场并没(méi)有对美国债(zhài)务上限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置(zhì)角度(dù)出(chū)发，诸如美(měi)债上限等类似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合(hé)提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避(bì)险(xiǎn)资产，国际(jì)金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内(nèi)仍会(huì)高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方(fāng)式(shì)。美(měi)债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用(yò料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng)市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空美(měi)国高评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限(xiàn)的(de)提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好。他还认为(wèi)，美国政府的(de)财政支出(chū)得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案(àn)，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度(dù)回到美(měi)国(guó)未来的财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数(shù)据(jù)和工商业运行情况，等(děng)待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国(guó)经济韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储还会继续(xù)加息的可(kě)能(néng)，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见顶的(de)趋(qū)势不会(huì)改(gǎi)变(biàn)，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着(zhe)市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重要料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ine-height: 24px;'>料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购(gòu)买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可(kě)能成(chéng)为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售(shòu)美(měi)债(zhài)。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美(měi)债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债市(shì)场造成(chéng)极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美联储(chǔ)是(shì)否能(néng)进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗