2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年(nián)，作为(wèi)新能源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶(fú)持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行(xíng)业(yè)内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的(de)盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏(fú)设备(bèi)产业链(liàn)盈(yíng)利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利(lì)润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意(yì)味着原材料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千亿，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加(jiā)；累计获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市(shì)企业经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企业

如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123728825.png">

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈(chéng)现的结果参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业毛(máo)利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背景下(xià)的(de)涨价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以形容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是(shì)上半年硅片价(jià)格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计(jì)归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情(qíng)况。上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别是(shì)光伏电池(chí)组(zǔ)件成为毛利率最低的(de如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁而(ér)言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器(qì)板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片价(jià)格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年(nián)同(tóng)期(qī)增(zēng)长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明(míng)显下(xià)行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士(shì)认为，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁