周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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