财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。<什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语/p>

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成(c什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语héng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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