用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大(dà)涨的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务市(shì)场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大(dà)收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在(zài)此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司(sī)市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是(shì)有很(hěn)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪大的提升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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