核心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的(de)股利收入(rù)作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意(yì)味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的(de)角度(dù)来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可(kě)投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为(wèi)代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下(xià)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部(bù)分也(yě)就是股价端估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后(hòu)也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使(shǐ)得(dé)负(fù)债(zhài)成本(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名běn)有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银(yín)行板块的(de)配置安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

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