大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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