大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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