自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的(de)股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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