近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的(de社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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