在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领先甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ight: 24px;'>甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的地位通常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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