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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可世界上女性最开放的是哪个国家(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī世界上女性最开放的是哪个国家)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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