财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入(r宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府pan>ù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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